Este viernes, el dólar blue perforó la barrera de los $1200. No se observaba un valor nominal tan bajo desde finales de mayo, incluso a pesar de que en estos últimos cuatro meses la inflación se ubicó en torno a un 4% mensual. Hay una serie de factores que explican este “veranito cambiario” que se empezó a gestar a mediados de julio, y que incluye desde intervenciones en el mercado financiero hasta la venta de dólares para el pago de impuestos y una menor demanda por parte de los importadores. En las cuevas y arbolitos de la City porteña, que en las últimas semanas registraron un mayor movimiento por el blanqueo de capitales (la primera fase se prorrogó hasta el 31 de octubre), el blue retrocedió $10 frente al cierre anterior y cerró a $1195. La última vez que se registró una cifra similar fue el 20 de mayo, cuando el paralelo alcanzó los $1180. En ese entonces, las cotizaciones libres volvían a recalentarse tras meses de calma, luego de que el Banco Central recortara las tasas de interés a un 40% nominal anual (TNA). En ese escenario, a mediados de julio, el blue tocó por primera vez los $1500 y, a modo de respuesta, el Gobierno anunció que intervendría el mercado financiero (una medida que indirectamente también impactó en el informal). Desde aquel momento, la cotización retrocedió $305 (-25,5%). “No hay una sola causa que explique esta situación. Creo que, finalmente, la fuerte restricción monetaria impactó en los mercados. En el marginal, hay oferta en este segmento y escasa demanda, por lo que los precios se acomodan a esta realidad”, dijo Gustavo Quintana, operador de Cambios PR. Los tipos de cambio financieros también están en modo pax cambiaria, a pesar de que este viernes presentan algunas subas. El dólar MEP avanza $7,92 y cotiza a $1199,62 (+0,7%). El contado con liquidación (CCL) aparece en las pantallas del mercado de capitales a $1235,65, equivalente a un incremento diario de $3,7 (+0,3%). “Continúa la calma cambiaria en los tipos de cambio alternativos y los futuros de dólar, creemos que por factores impositivos [como el adelanto de Bienes Personales y el blanqueo]. Además, la impresionante suba de depósitos privados en dólares por el blanqueo puede implicar, de encajarse buena parte de esas divisas (algo que aún no sucede del todo), un aumento de reservas brutas que podría dar algunas ‘municiones’ al Banco Central (BCRA) para contener eventuales presiones de ser necesario”, dijo Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS. Quintana también mencionó que los exportadores mantienen un buen nivel de ingresos y eso alimenta la oferta por el efecto del dólar blend, programa en el cual quienes venden fuera del país pueden liquidar un 80% al tipo de cambio oficial y un 20% al contado con liqui. Mientras que del lado de los importadores, hubo una menor demanda sobre el CCL, luego de que el Gobierno flexibilizara las condiciones para operar mediante el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC). “A eso hay que sumarle que hay menor tensión cambiaria y descenso en las expectativas de contratiempos cambiarios en el corto plazo y, además, los ingresos derivados del blanqueo tarde o temprano también alimentan la oferta de divisas, deprimiendo la cotización. Creo que en lo que resta de octubre no veremos cambios significativos en esto, pero el último bimestre del año será probablemente otra cosa. Siempre, en algún momento, los mercados corrigen subas o bajas significativas, y buscan un nuevo punto de equilibrio”, completó. El tipo de cambio oficial mayorista cotiza a $975,50, equivalente a una microdevaluación diaria de $2,50. Frente al contado con liquidación, la brecha cambiaria se ubica en 26,67%. “Para hablar del valor del dólar, se tiene que mirar el tipo de cambio oficial como referencia. Y hoy, en términos reales (al ajustar por inflación), está más bajo que hace un año. Si en octubre del año pasado hablábamos de que estaba atrasado y, es más, el Gobierno actual tuvo que devaluar un 50% la moneda en diciembre, hoy también está atrasado. Por más de que es bueno que no haya emisión monetaria, que haya equilibrio fiscal, eso no determina si el tipo de cambio está atrasado o no. Partiendo de ese concepto, no se sabe cuándo se van a corregir esas inconsistencias y con un blue o financiero debajo de los $1200, hoy yo estaría más del lado del comprador que del vendedor”, consideró el analista financiero Christian Buteler. Actualmente la brecha cambiaria está en 26% (cuando en julio llegó a tocar un pico de 60%) y, según Buteler, eso se explica por la vigencia de los controles cambiarios y las restricciones en el mercado de capitales. El control cruzado entre los financieros y el MULC, el dólar blend y las intervenciones del Banco Central son algunas de los que mencionó como ejemplo. “Eso me dice que su precio no es real”, agregó Por otro lado, los bonos soberanos de deuda hoy operan mixtos, dependiendo de la legislación y vencimiento. Mientras los Bonares caen hasta 0,76% (AL30D), los Globales suben 0,40% (GD46D). El riesgo país cede siete unidades y se ubica en los 1258 puntos básicos (-0,55%). “Es posible que al menos una parte del incremento de los fondos blanqueados a través de depósitos del sector privado en los bancos se esté canalizando a inversiones diversas, entre ellas en títulos de la deuda soberana argentina. Desde mediados de julio, se observa que al mismo tiempo que aumentan los depósitos en dólares, se recupera el precio de la deuda soberana en moneda extranjera. Pasa de un promedio —ponderado por monto— de US$44 a US$53 cada 100 nominal (+20%). Si bien es cierto también mejoró el clima para las deudas emergentes en general y de la región en particular, el aumento de la deuda soberana argentina es muy superior, influido, además, por el alto beta [volatilidad] y el punto de partida”, dijo Fernando Baer, de Quantum Finanzas. La Bolsa porteña opera estable, en torno a 1.754.133 unidades (US$1419 al ajustar al contado con liqui). Las acciones argentinas que cotizan en la Bolsa de Nueva York (ADR) tienden al alza y se destacan los papeles de Despegar (+6,8%), Telecom Argentina (+1,7%) y Corporación América (+1,3%).
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